据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码开元棋牌投资评级 - 股票数据 - 数

　　健康监测收入4…●…▪△.9亿元…■，竞争格局恶化风险◇◁；盈利预测与评级□◁：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3▷○•◇.8亿元▪▷•◆、4▲☆△◁….5亿元●△▲-■▲、5△▽△•■.4亿元■★-…▽，增速分别为20△□••-.4%/20•◁▽▼.2%/20◆•.6%□★○，同比+20▼▽□•□….5%★▲=□▷▲；2024年毛利率为51△▽▼-…◁.9%▽△…▷□，从费用端来看●▼★，同比+8-•○.6pct△■○□●○。同比-9…-■.7%◁★。

　　可孚医疗(301087) 业绩简评 公司发布2024年年报和2025年一季度报◆★，2024年公司实现营业收入29☆•▼▽△.83亿元…▲，同比增长4○●▷.53%=◇▲◆△；实现归属于母公司所有者的净利润3★◆△.12亿元□▽•，同比增长22▽●■★□•.60%▲•■★•=；公司2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2△●.75亿元△▲•◇★，同比增长36■●☆□☆.74%--☆▲◁。 2025年Q1公司实现营业收入7☆▲◇.38亿元▽■▼▷◇，同比减少8◆…-▷□.59%☆☆▷▼；实现归属于母公司所有者的净利润0○=-.91亿元•▪，同比减少9=◆.68%□▲☆□••；2025年Q1归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0=▼□★◁.69亿元□-，同比减少25☆▽☆…=★.34%△◁=▽○。 公司聚焦家用医疗□●-☆，康复辅具类产品表现亮眼 2024年公司战略聚焦的敷贴/敷料▪◆◇•▼、矫姿带…○●、助听器▪◁□、棉球/棉签/棉片类◁=●、口腔护理及造口护理系列等产品增长显著◇○▽□••，成为业绩增长的主要驱动力■◇◁=。分板块来看-■◇…，康复辅具类产品表现亮眼☆▷■，实现收入11=◁▲.04亿元---▪▼▷，同比增长42△▷◆■.77%◆▪◇■▽☆；中医理疗及其他类产品稳健增长▷◇□--，实现收入1•=.81亿元▼-=▽◇○，同比增长20…◇.46%●◇•▲；医疗护理类产品实现收入8●◁○▽▷.01亿元-●▼，同比增长8○•▷▷.22%■△•；健康监测和呼吸支持类产品分别实现收入4○☆▼●■.89亿元和2◁◇△◆★.67亿元▲•=，同比下滑16•=▪.70%和41•◆■.35%★-□◆▪◆。 公司聚焦核心品类进行技术攻关▪▼…▷◁，持续提升研发效率★▪▼，实现创新成果的快速转化 2024年公司推出百余款新品上市○★△▪▷▷，其中血糖尿酸双测条仅需一根试纸一滴血◇◁▼△▲，即可在10秒内完成血糖和尿酸两项指标的精准检测▷☆，为慢病综合管理提供了高效解决方案▪●…■…；自主研发的直流压缩雾化器▪▽◆、纯净睡眠呼吸机◁□、双水平呼吸机及迷你呼吸机等新品…◁，进一步完善高端呼吸支持领域产品矩阵△☆▽□…；自主研发的呼吸机物联网云平台集成Deepseek智能交互系统☆▷■▼▼★，可全方位监测睡眠质量与呼吸数据◆▲△☆◆，并提供专业咨询■•、紧急人工通道及加密存储等增值服务☆◁。此外■▷••▪●，公司还推出预加热耳温枪□▷△△▼、一体式多普勒脉冲胎心仪★△、远程医疗蓝牙传输血压计无痕款矫姿带-◇▼□◆□、全新碳纤维电动轮椅▷•▪▷•、家居风护理床▲★、造口护理■◁▷、伤口护理以及居家监测等系列新品☆●，后续有望贡献持续增量○•○□。 可孚医疗立体式营销渠道助力公司品牌力和影响力不断提升……，有望产生协同效应 公司成功构建了电商平台★▼…▲▪、连锁药房■▷○、自营门店等相融合的立体式营销渠道▷•◁-。2024年公司线%-■。在行业竞争持续加剧的背景下=▽△，公司充分发挥头部品牌优势◁☆◆▼▲▽，实现多渠道协同发展△☆•■■。其中抖音◆▼□、快手等兴趣电商渠道增速显著•□=，天猫…=•△△、京东等货架电商渠道剔除防护类产品基数影响▼▷，同比实现稳健增长■▽△…△▲。线下渠道方面▷○△▼，公司实现收入8★▲▼◁☆.51亿元●○▼，同比下滑3•=•▼.12%○▷；毛利率提升4◁•-•….36个百分点至47▷-▽◇▼■.78%公司海外业务尚处于培育阶段▲▽▪▼，目前已成功切入南美▼☆☆□、非洲▪□☆△▷、东南亚等市场•◇，2025年公司海外市场有望高速发展◁□□▲◁运动_汽车_智慧出行频道_天极网开元ky。 健耳听力业务持续发展■■★△▪■，利润成长弹性高▷◆◆□，公司第二成长曲线初见雏形 公司健耳听力业务持续发展★=-•，2024年健耳听力合并报表实现营业收入2●□-▼▼.73亿元△◆◁…□▷，同比增长37▷○□○▲▲.86%◁▪▷☆。受消费大环境影响△●▷◁▪-，行业整体增速趋缓◆◆○△◇，加之健耳听力大量新店及次新店处于业绩爬坡阶段▲◁▼，短期内对公司利润形成一定压力▷•■▼。我们认为随着公司健耳听力验配中心业务持续发展•□▪◇▽，区域市场占有率和品牌影响力将逐步提高▪◁▽，将进一步确定公司在听力验配领域的龙头地位▲▪-▽；且随着健耳听力老店数量占比的提升☆■▲●，健耳听力业务利润成长弹性更高•★▷☆…■，有望成为公司第二成长曲线•★▪□☆▽。 盈利预测 预计公司2025-2027年收入端分别为34○▷★○.49亿元△■、40▼◁….32亿元和47◆•▼.47亿元△▽▷，收入同比增速分别为15★●.6%▷•★☆、16□△….9%和17●☆.7%•△…，归母净利润预计2025年-2027年分别为3==◆◆.89亿元◆●▲•、4▼◆•.54亿元和5=○….64亿元☆☆◁，归母净利润同比增速分别为24★▷-▷◁.9%•■☆，16=○★-.7%和24•□=▽.0%▽◁◁●□◆。2025-2027年PE分别为17★☆-.71倍▽◁、15•-•.17倍和12•-.23倍开元棋牌◇○-…△，对应PEG分别为0☆▪•★.71◇▼▼▪、0◆▽▽□•.91和0•▷.51□•▲。 风险提示◁•： 市场竞争加剧☆•◆★▽●、产品销售放量不及预期○▷▷。

　　未来预计将持续聚焦核 心单品+自产产品•▼★-△-，同比+37-△●•★□.9%☆▽▼…▲；产品管线丰富□☆▽◁■◁，可孚医疗(301087) 投资要点□☆： 事件◁▼▲：可孚医疗发布2024年年报及2025年一季报-△☆=☆▼。同比+8●…★○◁▲.2%■☆□▼-；同比+42★○▷.8%■▼•○▷；同比+0•◆.6%○◁▷，同比-16◆•.7%◇◆○；毛利率显著提升▪▽▷★○•。

　　同比-41●★○▷▼.4%▪•□。按照业务拆分-■◆△…◇，医疗护理实现收入8亿元◁★◆◁□=，实现归母净利润0△•▽.9亿元◇◆=▷■▪，实现归母净利润0▪….6亿元◆…▽，24Q4实现收入7▽▷▪=▽.3亿元▼▪？

　　实现归母净利润3◁◆….1亿元◁○▽◁，维持公司…◇•☆▪“买入▲•”评级▪•●•。销售费用提升主要是由于健耳听力新增门店导致费用大幅增加▼▷▲□、加大兴趣电商渠道及品牌建设投入所致•▲。短期利润承压◆○◇○◆。康复辅具板块毛利率有较大提升○▽◁■■▪。

　　健耳听力实现收入2★…◁◇.7亿元•▲，盈利能力有望快速提升…△-，2024年销售/管理/研发费用率分别为32••◇•.6%◆△●、4□□□▷=.1%□-、3…••◆.2%■☆==••。

　　可孚医疗(301087) 事件☆☆•□：公司发布2024年年报和2025年一季报○▽★=••，2024年实现营业收入29◁▪.83亿元（yoy+4▲-◇☆□.53%）◇•☆◁▪☆，归母净利润3◇▲.12亿元（yoy+22▷••☆.60%）△◇△○，扣非归母净利润2★□◇☆•■.75亿元（yoy+36=▪.74%）■…●，经营活动产生的现金流量净额6■…▼■△.63亿元（yoy+68△☆◆.43%）•-▲。2025Q1实现营业收入7■★□.38亿元（yoy-8•◆▼☆.59%）□☆，归母净利润0▽▽◇.91亿元（yoy-9◇…☆◇.68%）■…▷▼…。 点评=•： 聚焦核心品类△▲▲，结构调整提升盈利能力-••★。2024年公司继续深化核心品类战略布局●◆▲，核心品类增长显著▷△▽-△•，助力公司营收稳定增长=•▲□□，2024年公司实现营业收入29••.83亿元（yoy+4▷◁▪◁•▼.53%）○•☆，分业务来看▷□■●▷，康复辅具类产品实现收入11□=.04亿元（yoy+42▷=☆…◆▽.77%）▪◇，成为主要增长引擎□■■▼-，毛利率为61▽….15%（yoy+13■▲○★▷.18pp）◁○●□□☆，我们认为主要是助听器★•△★、矫姿带等高毛利产品销售增多所致○★；医疗护理类产品实现收入8□▷=.01亿元（yoy+8▪-▽=.22%）★■，毛利率为54★◇•.01%（yoy+4◇▪◆▷◁.29pp）▪●▲，我们认为主要是敷贴/辅料类产品保持较快增长所致•-=△；健康监测收入4▪▼▼….89亿元（yoy-16•□△○•.7%）◇…，我们认为主要是受去年呼吸道感染检测试剂盒高基数影响○•◆，受代理业务终止影响•▪▲◁，呼吸支持业务收入下滑41▽▲•△■▷.35%达2•…-.67亿元◆◆•。从盈利能力来看●▷□◁★，得益于高毛利产品销售占比提升◁=，公司2024年销售毛利率提升8△▲.58pp为51◇●▼△▪-.86%•△•■▽，销售净利率为10☆….47%（yoy+1▪☆…○■.61pp）…••★○，盈利能力稳步提升□■◇。从费用率来看◁□▪△=，销售费用率提升6--◇▼.67pp达32▼●.63%◆•=☆，主要是健耳扩店△▪▷、兴趣电商渠道建设导致投入增大■▪，管理费用率和研发费用率较为稳定…▲□▪○，分别为4△=.07%（yoy+0■▼▷•□•.18pp）■◆◆▪•▷、3◁•◇○○◆.23%（yoy-0◇○▪□◁★.78pp）○▼★-…。我们认为随着公司品牌力增强□◆■●，核心品类收入规模扩大▼□--，盈利能力有望进一步提升▷•□▼▲◇。 完善中高端产品矩阵▪◇◇，多渠道布局▷□▼，有望打开新的成长空间▽△▽◇▼。2024年公司推出百余款新品■▲=□，包括血糖尿酸双测条◆★★◁••、直流压缩雾化器▪■、纯净睡眠呼吸机•☆▽○、双水平呼吸机▼△、呼吸机物联网云平台◇◆◇=★、远程医疗蓝牙传输血压计▪■□□、CGM等●=-◇△，中高端产品矩阵得以完善■●。从渠道来看○=-•，公司渠道网络纵深布局◆☆-=•▼，2024年线%）•▽…■□■，其中抖音●•▪■△=、快手等兴趣电商渠道增速显著☆=…，天猫▼■●□◇、京东稳定增长▽■★☆○，未来随着市场响应效率与费用转化率不断提升◆▷，线上渠道竞争优势有望加强●★☆，线%）=◇△…；分区域来看-=••■，公司2024年境外业务实现收入5915万元（yoy+18•▷◇▽.61%）◁★△◇▷▷，我们认为公司海外业务尚处于开拓初期•-，随着公司加速南美▼■▪◇、非洲=▲☆◇▲、东南亚等市场的开拓★▪◁，叠加本地化产品注册与渠道建设持续推动■☆▽，公司海外业务蓄势待发☆★=●，有望打开新的成长空间▽=。 盈利预测与投资评级▪◇★□▪：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35•◁.38◇△▼□、41▷…=■◆.48▷▲=、48△▲▽.46亿元-•△，同比增速分别为18●●△■◆.6%●◁-★、17▷★☆▪-.2%▪☆•=■、16▽○▽▲●☆.8%▲▲，实现归母净利润为3…▪□.98○▽○◆、4-▽○■.85▷○、5☆-▼.84亿元◇■，同比分别增长27…■△▪▲.7%•△▼★●开元棋牌投资评级 - 股票数据 - 数、21▲△▷-▪.8%▲◆◇、20▼□▲▪◁■.3%●▷■•☆，对应2025年4月30股价☆■★，PE分别为18-▼○•▪、14▲◆、12倍…▲，维持☆◇“买入▼▪”投资评级▷◁-◆◆○。 风险因素-▪=□…：市场需求提升不及预期◁▼▪□；产品研发进度不及预期☆▪■；市场竞争加剧风险◆•▽。

　　25Q1实现收入7★■▽☆.4亿元◇•=★◇-，同比-8--.6%◆■▽◆，同比提升72▼▷◁■◆.5%□■■■-○，销售投入力度加大◆◁△。净亏损4325万元▷=▽▽-▷，积极平台化布局○◇，同比+6□○….7◁…•▼…、+0▽▽◁●.2●▷•▲=•、-0▪■●-▲.8pct▲▷●★▲▪，风险提示■…□•…◁：产品销售不及预期•■□★▲；

　　健耳门店持续亏损风险■▲▪。中医理疗及其他收入1•▼●.8亿元△●-=◇，按照渠道拆分◆◁◇，2024年全年实现收入29●▼○.8亿元●◇，25Q1销售/管理/研发费用率分别为31%☆★★、5□●☆●-▲.5%◁◆○幼儿园滑板车协力车开元棋牌广西南宁 每个孩子都争先恐后地讲述着自己的冒险经历…■□▪■，每当遇到转弯或是小障碍•◁，这些简单的词汇○•▽●，随着时间的推移■□▪●，更重要的是……◁，让团队的力 更多 幼儿园滑板车协力车开元棋牌广西南宁，、2◇▪•△•.6%●△•▼--，同比+4-☆☆▲◆.5%●▼…，康复辅具实现收入11亿元◇…▷•，消费大环境导致行业增速放缓○▲-■□△，同比+13▲•■▲△▼.2pct至61○◇☆□■.2%▪▲◆◇◁□。同时由于大量新店及次新店处于业绩爬坡期▲◆！

　　可孚医疗(301087) 主要观点▷◆： 事件=■▽： 公司发布2024年年报和2025年一季报◁★△，2024年公司实现营业收入29-□…□■□.83亿元（yoy+4▽○.53%）□■■，实现归母净利润3◇■○.12亿元（yoy+22△▼■.60%）▪▲☆，扣非归母净利润2☆■….75亿元（yoy+36▪★★.74%）★•。 其中▽▪◇◆▲▲，2025年第一季度实现营业收入7◆▽●▽▼.38亿元（yoy-8◇☆.59%）▽●…●▽◆，归母净利润0◆…•▲.91亿元（yoy-9-▼◆•…◁.68%）□◁☆▷…，扣非归母净利润0◆○◇◆◁▼.69亿元（yoy-25◇□☆●△.34%）★-。 点评▷-： 收入增长稳健▪□-，康复类产品增长亮眼 分板块来看◆■▽，2024年公司康复辅具类产品表现亮眼▼★，实现收入11•▪.04亿元■▪…•，同比增长42△▪◁□.77%▷●•◇☆；中医理疗及其他类产品稳健增长☆▼=▼，实现收入1◆□◇…■-.81亿元☆◇★…，同比增长20▷◇◆.46%●◁▽◆；医疗护理类产品实现收入8▪●★•☆•.01亿元◁▲★，同比增长8▲…•=.22%•▼●；健康监测和呼吸支持类产品分别实现收入4▲■○.89亿元和2•◇□•.67亿元△…，同比下滑16■…▪●▪.70%和41•…★●◆.35%□★•。公司通过持续优化产品结构和技术创新•◆▽△，既夯实了核心业务的基本盘■○，又为中长期发展培育了多个潜力增长点☆■▼。 2024年▪○▽▲▲◇，公司聚焦核心品类进行技术攻关◇◇，持续提升研发效率◇◇，实现创新成果的快速转化-△•。报告期内•◇★◆，公司推出百余款新品上市•▪◆△-，其中血糖尿酸双测条仅需一根试纸一滴血▪••▼，即可在10秒内完成血糖和尿酸两项指标的精准检测●▼▲◇，为慢病综合管理提供了高效解决方案•-▪；自主研发的直流压缩雾化器○△▲▪■、纯净睡眠呼吸机▼☆-△□▷、双水平呼吸机及迷你呼吸机等新品■◇▷，进一步完善高端呼吸支持领域产品矩阵◇●；自主研发的呼吸机物联网云平台集成Deepseek智能交互系统★◇○=◆★，可全方位监测睡眠质量与呼吸数据=△•◆▽=，并提供专业咨询★★=…★、紧急人工通道及加密存储等增值服务▼□。 积极开拓线上渠道▽=▲-▼，海外市场拓展提上日程 2024年●★…，公司线%…●。在行业竞争持续加剧的背景下◆□，公司充分发挥头部品牌优势◁◁，实现多渠道协同发展▷▲。其中抖音•◁▽★◆、快手等兴趣电商渠道增速显著★▼△△▼，天猫□■-○、京东等货架电商渠道剔除防护类产品基数影响-◁•，同比实现稳健增长☆•▷■▲◁。公司建立了以品类运营为核心的数字化运营体系◆…▽-▲○，全链路整合研发开元棋牌▲■☆★○▲、采购◇•、生产及物流资源●▼…，借助数字化分析系统-◇，持续优化平台资源配置和营销策略=●◇△●，有效提升了市场响应效率与费用转化◇•☆▷•，进一步增强了线上渠道的竞争优势▷•▼•▲□。 线个百分点至47▲•☆△.78%□▼-△☆。公司通过多维度策略持续强化渠道竞争力-★○△-▲，不断完善客户分级管理体系●-，聚焦百强连锁深化战略合作●◁●•，提供定制化产品方案及增值服务=◇•=☆▼，提升终端铺货率和动销能力▼□•◁，持续增强渠道竞争力••◆◆…▷。 公司海外业务尚处于培育阶段=▽▷◁据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码，目前已成功切入南美▲▽★◇…、非洲▷●、东南亚等市场◆☆•。公司因地制宜地开发本地化产品▷-，逐步完善重点市场的产品注册●○…，海外业务模式△…○□、渠道网络▽○•●☆•、团队配置等不断打磨成型★▼▼◁，为公司海外市场的持续发展奠定坚实的基础▼★□。 投资建议 我们预计2025-2027年公司收入分别为35•▽.80亿元=•□○▼、43■■□.33亿元和52◁-•.36亿元（2025-2026年前值预测为36□★★◁.86亿元和43▼•.49亿元）-…，收入增速分别为20▪-◆.0%●○▽○、21•★◇☆◁■.0%和20◁…▲★=.8%•…△…=，2025-2027年归母净利润分别实现4…□•▼▽★.14亿元★◁□、5=□•★◇▪.04亿元和6□•.13亿元（2025-2026年前值预测为4▲=▪…▼.69亿元和5★◁○-•▼.79亿元）▼☆，增速分别为32▽★.7%★▷☆、21☆■◆.8%和21◁■▪○.7%▲=▷…，2025-2027年EPS预计分别为1△◆▪■-△.98元…▪、2●=…•-▪.41元和2▪◁★▷□….93元□★▽▽，对应2025-2027年的PE分别为17x☆■、14x和11x▪◇◇▪，维持…■•▼•-“买入▽▼◆▷◁”评级•▽◁△。 风险提示 公司销售费用投放效率不及预期风险■•。

　　同比+22◇◆▼…◁.6%☆-◁○■；当前股价对应的PE分别为19X◆△◁、16X●△□•-◁、13X●▲■•。线pct▲-。同比+3●△★▪•.9▽•-◆○、+1◇○□.8◁□▪、-0▲▲•▽■.2pct▼▪◆▲◇。呼吸支持类收入2○○-☆.7亿元■-●▽，同比+385-▲▪○-.5%◇=◆◁；可孚医疗为家用医疗器械后起之秀☆▼◆，分业务来看□◇。